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FW融语财经·基本面分析

当技术面和基本面分析结果不一致时,应该怎么办?

作者:七禾网

发布时间:2020-03-11 09:10:27

最近接触了一个朋友,做玉米、大豆现货的,想在鸡蛋期货上试一下水。2月17日的时候,因为现货鸡蛋价格对应着才2600左右,而鸡蛋期货05合约已经3350左右了,离05合约交割也不过2个多月的时间,所以他义无反顾地重仓做空。

但是后面几天鸡蛋价格不跌反升,最高涨到前面的高点3600附近,他还同时在其他几个合约上建了重仓做空,按他当时的仓位,账面浮亏应该7位数了,他都已经打算申请法人户做现货交割了。

过程中他不停过来问我哪个价位是不是有支撑,哪个地方是不是有阻力等等,能看得出来他非常紧张,但说实话,我是真的没法给他什么技术上有效的操作建议,因为我按技术分析,那个位置就不可能做空,只能提醒他务必做好场外资金管理。后来还好鸡蛋05合约从前期高点又慢慢跌了下来,中间跌到了他平均成本以下,他就抓紧离场了,可以说是有惊无险。

我个人观点,其实2月17号的时候,从技术上分析,鸡蛋05合约的空头趋势就已经呈现结束的迹象了,虽然不会转多,但是肯定也不会继续逆势加空。

但是当时从基本面上来看,因为疫情原因,鸡蛋库存居高不下,现货市场价格一直持续在2600左右涨不上去,外部虽然有非洲蝗灾会进入亚洲,和国家要求加速复工的消息,但对鸡蛋这种供大于求的局面没有实质性影响,鸡蛋期货价格理论上肯定会向现货价格回归,会往下跌的。可实际走势就是和分析的不同,直到3月初,鸡蛋05合约还坚挺在3400之上。

这种基本面和技术分析结果不一致的时候,我们该怎么办呢?先分享一个故事,高晓松在一次节目中和一个富二代谈到自由和金钱的话题,这个富二代在他父亲手下工作,因为公司决策总是跟父亲发生冲突,经常争吵,他的痛苦是想摆脱父亲束缚,做自己想做的事情。

针对他的问题,高晓松说:一个男人要有一以贯之的世界观。不能要自由的时候,把西方那套拿出来。要钱的时候,把东方那套拿出来。我是西方的,我要自由,我要学习西方。问家里要钱的时候,你怎么不学习西方呢?

紧接着他又谈了他的个人经验:考大学的时候,我不想读清华,因为女生太少了。然后想选择保送去浙大,后来被父母发现了,找我谈话,他们没有强迫我必须要读清华还是要干嘛,只是想让我选一个道路。你如果喜欢东方的道路,你读清华,然后我们一直给你安排好,一直读博士,都没问题。如果你选西方的道路,也没问题。自己选大学,自己打工养自己。

所以你选一条路,一以贯之。不能因为自己的利益和方便,或者便宜,今天这个兜里掏出这个世界观,而明天兜里又掏出那个世界观。

我们经常看到这样看似很荒诞却屡见不鲜的现象,很多人之所以痛苦,就是因为脑海里存放一个认知:鱼和熊掌兼得。以自己的利益为标准,形成一个有冲突的世界观。体现在我们做交易的人身上,就是在技术分析做得不好的时候,想寻求基本面的支持,在基本面得不到验证的时候,又想在技术分析上找解决方案。我们应该有一以贯之的操作逻辑,用什么逻辑进场,就用什么逻辑出场。

还是拿上面鸡蛋05合约的例子,如果我是那位朋友,已经按基本面分析确认了价格会有20%以上的跌幅,那我肯定会越涨越卖。因为越涨我利润越大,因为上涨导致的账面浮亏越大越好。这会儿浮亏越大,就代表我未来赚的越多。我需要做的,就是把场外资金管理好,不会因为价格上涨导致强平。

同时,设置一个底限,如果出现黑天鹅,价格疯涨到什么位置的时候,就必须无条件离场。此时的亏损,也是我能承受的范围才可以(目前国内没有鸡蛋期货期权,否则可以买入认购合约对冲风险)。设置好上面的这些规则,我就安心等待价格下跌就好了。哪怕最后真的打到我的止损了,认命呗,反正不影响我下次继续按照这个逻辑交易。

那如果是我自己呢?鸡蛋我从去年12月份就持有空单,过年前平了大半,2月10号又加回了一点空仓,但19号全部离场了,最后加的空仓是亏损出局的。按理说我也知道鸡蛋目前现货的价格,了解一些库存情况,最后加的空仓,可以扛一下啊。现在看来,如果当时没止损的话,现在账面还有浮盈呢。

但是我加仓是按照自己的操作系统、从技术面去分析执行交易的,如果这次按照基本面分析没有止损。虽然最后有了盈利,但一旦养成这种前后不一致的习惯,未来的风险会非常大。万一出现黑天鹅呢?万一价格就是下不来还继续往上涨呢?那时候我再按什么标准出场呢?一个长期在严格的规则下操作的人,当因为没有遵守纪律而导致情况失控的时候,是很容易混乱,很容易失去信心的。

我交易依托的操作系统,只分析进入期货市场内的资金变化,而不涉及现货市场的买卖。如果我拿钱买了高杠杆的期货合约,却按现货价格去交易,就会差之毫厘,失之千里。哪怕运气好赚到了钱,但不是有句话这么说么,“靠运气赚的钱,迟早会靠实力亏回去”。

做交易,挺怕靠运气赚钱的,因为运气不单单虚无缥缈无法把握,还容易让人产生不切实际的幻想,影响心态。我们的交易生涯很长,不排除有运气很好的人能够多次靠运气赚到钱,但是大多数时间,我们都是运气的旁观者,与其总是期待运气的临幸而不得,变成深宫怨妇,不如从一开始就拒运气于门外,做个孤胆英雄。

初级投资者很容易即看技术分析,又看基本面分析的原因,是因为他没有一套完整的操作系统来指导自己的操作所以新手常常会陷入不知所措的境地,倍感无助,只能是病急乱投医,看到什么抓什么,而这往往就是连续亏损的开始。而想要在操作中做到胸有成竹,任何局面都能处之淡然,就要么有完整的基本面分析操作逻辑,要么就成熟的技术分析操作系统。

对于初级投资者来讲,我更建议从技术分析开始因为基于基本面分析的投资方式,很多时候是用时间换空间,资金使用效率相对偏低。万一出现急用钱的局面,就会影响投资计划,不够灵活。

另外,就是上面说的处理浮亏的心态问题,需要在别人暴涨的时候不换标的,自己暴跌的时候拿的住。有浮盈还好,尤其是长期账面的亏损,对一般人来说,心里压力太大了。

比如电影《大空头》里面的基金经理迈克尔·伯里,他分析透了基本面,知道次贷危机会发生,但是他进场太早了,忍受了3年的巨亏才等来危机爆发,赚了一大笔。但这三年里你看他的状态,真的是度日如年,甚至度秒如年,已经快要疯掉了。对于非职业投资者来说,拿自己安身立命的钱做这种模式的投资,确实太困难了。

另外,单纯从分析难度上来讲,基本面分析的难度要更大一些。根据具体标的,我们需要掌握上下游、产能、库存、气候、政策等等复杂的消息,而这些消息,没人能量化出来具体哪个消息有多少权重,有些消息,甚至都没人能核实其真实性。另外,根据尤金法玛的市场有效假说,市场一直在强有效和弱有效市场之中来回切换,我们无法确定市场此刻的价格对消息反映了多大的程度,是只反映了历史消息,还是连内幕消息都已经消化了,都无法确定。

所以,不仅仅是现货价格决定了期货价格,期货本身也有价格发现的功能,是能够为现货的定价提供依据的。我们常常会发现,当期货价格和现货价格有价差时,随着交割日期临近,不是单纯的期货价格朝着现货价格发展,而是二者朝着它们中间的某个价格一起发展,有时是期货价格走的远一些,有时是现货价格走的远一些。所以基本面分析对应的操作,都是依托于某个价格区间,势必会有不确定的浮亏。

而技术分析是通过对历史图形和市场底层逻辑的分析,能够对进入场内的资金立场进行判断,通过分析价格的支撑与阻力,推测新进入市场资金的方向,找寻并跟随大概率会形成的趋势,效率相对就高多了,难度也降低了不少。而且,错了就止损,心态上的持仓门槛就低了许多。市场上很多交易明星的造富神话,也都是通过纯技术分析实现的,这也给了我们很大的信心。

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