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市场完全忽略了 这一可怕信号竟已预警超半年

作者:FinanceWord

发布时间:2019-08-06 10:41:31

收益率曲线倒挂是最为可靠的经济衰退指标之一。

分析师Tyler Durden去年12月就对收益率曲线倒挂做过详尽的分析,当时收益率曲线并没有完全倒挂。但如今收益率曲线已经完全倒挂,且回看历史,Durden指出其实早在去年12月收益率曲线就已经倒挂,只是市场没有察觉

美联储主席鲍威尔2018年一直在不断加息,同时缩减资产负债表规模,这导致了进一步紧缩。实际上,Durden指出,缩表的影响比调整利率要大得多

正如摩根士丹利所假设的,资产负债表上每缩减2000亿美元就相当于提高0.25%的利率(这是合理的),那么收益率曲线倒挂其实来得比多数人预计得要早那么几个月。下面这张图中,浅蓝色就是根据这样的假设调整后的收益率曲线。

更糟糕的是,自2015年量化宽松达到顶峰以来,货币紧缩的力度和速度比市场预计得要大、要快。

即便是名义收益率曲线也表明经济出现衰退的可能性非常高。本月初,纽约联储的模型就显示明年经济出现衰退的概率为33%。

虽然受美联储降息影响,下一次更新经济数据时,美国发生经济衰退的概率应该会有所降低,但分析师Durden依然认为接近33%的衰退概率还是太高了一点,让人有点担忧。因为一旦概率达到33%,经济要么已经开始衰退,要么即将衰退。不过,1968年是个例外,当时预测经济衰退的概率均超过了30%,但经济只是放缓后就企稳回升。

Durden认为,不论如何,美联储官员都应该看看那些图表,了解情况后担忧下经济前景,认真考虑下是否继续降息。

这时候或许会有人提出疑问,收益率曲线倒挂与衰退之间真的存在必然联系吗?比如Gavekal Research的图表就显示,收益率曲线倒挂也不一定会立刻导致经济衰退。

比如在1998,收益率短暂倒挂后经济依旧繁荣,股市持续上涨。

对此,Durden表示,短暂的利差倒挂确实并不是一定意味着经济衰退,但缩表可能会延长“短暂”的倒挂,从而增加衰退的风险。

而且至少有一点可以确定,即便收益率曲线倒挂并不意味着会出现经济衰退,但是也绝不意味着经济能够快速增长。最好的情况是经济温和扩张,这比经济衰退要好,但是也好不到让人们想要庆祝的地步。

收益率曲线倒挂好比发烧,它表明经济体系出现了问题。从历史上看,这也是正确的。

之前,美联储总是在收益率曲线完全倒挂并释放严重警报之后才采取行动,这一次,不知道鲍威尔是否能抢先一步。

本文转载自金十数据

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